每日市场展望，2025年8月28日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

股市基本没有理会英伟达销售预测不及预期所带来的初期影响，这表明创纪录的反弹势头依然强劲。周三创下历史新高的标准普尔 500 指数期货在短暂下跌 0.4% 后，变化不大。尽管首席执行官黄仁勋声称需求强劲，但英伟达股价在盘后交易中下跌 3%。纳斯达克 100 指数期货几乎从挫折中恢复过来，下跌 0.2%，而欧洲股票合约上涨 0.2%。中国科技股大幅上涨。在其他市场发展方面，美元指数连续第三天下跌。短期美国国债在连续两天上涨后下跌，导致两年期美国国债收益率上升 1 个基点至 3.62%。由于交易员忽视了美国试图说服印度停止进口俄罗斯原油的努力，油价下跌。在中国，半导体类股飙升，中芯国际股价上涨12%，此前有报道称，本土企业计划明年提高人工智能芯片产量。在日本，周四拍卖的两年期政府债券需求低于过去一年的平均水平，因为投资者担心日本央行今年可能加息。与此同时，在特朗普对印度输美产品实施最新关税后，印度股市下跌了0.8%。

法国债券经历了一段稳定期，30年期债券收益率在达到2011年11月以来的最高水平后略有下降。这一调整发生在周三，因为交易员重新评估并降低了对该国持续的政治危机对政府借贷成本的潜在影响的预期。最初对政治不稳定导致借贷成本增加的担忧似乎已经减轻，导致这些长期债券的前景更加稳定。市场反应表明，投资者在应对法国政治格局带来的不确定性时，持有谨慎乐观的态度。

8月份货币市场相对平静，受数据或事件驱动的盘中大幅波动后续走势有限。虽然实际波动率略高于7月份水平，但并未转化为隐含波动率的上升，因为区间震荡交易的势头有所加强。这种动态在一定程度上形成了一个自我强化的循环，区间震荡市场不鼓励方向性仓位，尤其是负向套利交易。这导致欧元/美元盘整，美元/日元逐渐上行，即便美国降息预期不断升温。临近月底，这一趋势仍在持续，由于资产市场在夏季持续停滞（标准普尔500指数和纳斯达克指数自7月底以来变化甚微），再平衡资金流几乎没有带来新的方向。这种相对稳定的走势与近期事件频发的时期形成了鲜明对比，这些事件包括非农就业数据大幅下调，以及美联储运作架构持续受到干扰，例如特朗普近期解雇了库克行长。市场反应平淡的现象并不仅限于外汇市场；VIX和MOVE等波动率指数也出现下跌。随着我们从通常较为低迷的第三季度过渡到历史上波动性更大的第四季度，这些“贬值”的动态可能带来机遇。

隔夜头条

  • 英伟达预测显示，在两年繁荣之后，增长将放缓

  • 马克龙希望欧盟在特朗普新的关税威胁后将美国大型科技公司列为目标

  • 随着消费者对电动汽车的热情升温，欧洲汽车销量创下15个月以来的最大增幅

  • 梅洛尼寻求改革，允许意大利人直接选择总理

  • 荷兰危机有所缓解，看守总理赢得信任投票

  • 英国工业联合会称，英国服务业仍处于低迷状态

  • 日本赤泽首相取消本周访美计划

  • 韩国央行维持利率不变，因对住房和贷款的担忧

  • 日本两年期债券拍卖需求创2009年以来新低

  • 美国原油库存连续第二周下降

  • 英伟达首席执行官：将Blackwell AI芯片引入中国“是切实可行的”

  • 惠普的利润预测表明其能够承受关税冲击

  • Anthropic称攻击者人工智能工具被广泛用于黑客攻击

  • 伯克希尔增持日本三菱股份至10.23%

  • 在美国的推动下，墨西哥将提高对中国进口产品的关税

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1600 (820M), 1.1625 (740M), 1.1650-60 (970M), 1.1675 (935M)

  • EUR/USD: 1.1720-30 (1.2B). GBP/USD: 1.3425 (560M). USD/CHF: 0.8050-60 (570M)

  • AUD/USD: 0.6400 (570M), 0.6475 (620M)

  • USD/CAD: 1.3740-50 (940M), 1.3780-90 (945M)

截至8月22日当周CFTC持仓情况

  • 投机者减持CBOT美国五年期国债期货净空头仓位57,986份合约，至2,508,383份。他们还增持CBOT美国十年期国债期货净空头仓位3,293份合约，至945,516份。CBOT美国两年期国债期货净空头仓位减少55,058份合约，至1,324,539份。相反，投机者增持CBOT美国超长债券（UltraBond）国债期货净空头仓位33,030份合约，至242,162份。CBOT美国国债期货净空头仓位减少9,751份合约，至51,043份。

  • 比特币净空头仓位为-1,200份合约，瑞士法郎净空头仓位为-27,278份合约。英镑净空头仓位为-25,185份合约，欧元净多头仓位为118,745份合约。日元净多头仓位为77,581份合约。

  • 股票基金投机者已将其在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头仓位减少了30,327份合约，至365,804份；而股票基金经理已将其在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净多头仓位减少了23,237份合约，至864,075份。

技术面与交易观点

标普500指数

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于6440，目标价位6600

  • 低于6420，目标价位6370

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于1.1750，目标价位1.15

  • 高于1.18，目标价位1.1910

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于1.36，目标价位1.30

  • 高于1.3650，目标价位1.3850

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 低于1.49，目标价位1.45

  • 高于1.51，目标价位1.54

XAUUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 3380 目标价 3415

  • 低于 3300 目标价 3260

BTCUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 110k 目标价 118k

  • 低于 109k 目标价 105k