每日市场展望，2025 年 3 月 21 日

Patrick Munnelly，Tickmill Group 市场策略合伙人

Munnelly 的宏观一分钟...

周五，亚洲股市大幅下跌，原因是美国企业盈利令人担忧，且数次央行会议结果不明朗，导致全球经济的关键问题仍未得到解决。在香港，科技股承受巨大的抛售压力，主要股指在近期上涨后下跌逾 3%。香港追踪中国股票的更广泛指数正创下今年最大两日跌幅。与此同时，印尼和台湾市场也出现下跌，不过日本股市小幅上涨。美国期货也显示小幅下跌。亚洲股市投资者正努力应对日益不确定的全球经济前景，对关税的担忧和令人失望的企业盈利打压了市场人气。美国总统唐纳德·特朗普宣布，广泛的互惠关税和有针对性的行业关税都将于 4 月 2 日生效，这进一步加剧了全球经济环境的风险。人们的注意力现在转向即将公布的中国主要公司财报，包括小米、腾讯和电商巨头美团，它们将很快公布财务业绩。与此同时，PDD Holdings 在美国上市的股票上涨，此前该公司盈利超出预期，但该公司承认全球不确定性加剧带来挑战。

英国 2 月份的公共财政状况在下周的春季预测之前描绘了一幅令人担忧的图景。借款达到 107 亿英镑，超过了 OBR 的 65 亿英镑估计。2024-25 年的总借款额目前为 1322 亿英镑，超过 OBR 基准 200 亿英镑，超过全年目标近 50 亿英镑（3 月份数据尚未公布）。对于预计财政大臣声明后 2025-26 年融资职权范围的英国政府债券市场而言，当前估计的风险是显而易见的。中央政府净现金需求 (CGNCR) 在 2 月份达到 84 亿英镑，远高于预期的 30 亿英镑盈余，与 OBR 的路径相比超支 220 亿英镑。虽然 60 亿英镑的早期现金流可能在下个月逆转，但 CGNCR 仍可能比 2024-25 年的预测高出 160 亿英镑。今年的任何资金不足都将增加 2025-26 年的融资需求，这意味着英国政府债券销售额可能超过预计的 3150 亿英镑，因为现在的缺口似乎更接近 160 亿英镑，而不是之前假设的 50 亿英镑。

3 月份英格兰银行会议的关键要点是 8 比 1 投票决定将银行利率维持在 4.5%，只有 Dhingra 赞成降息 25 个基点——没有预期的那么鸽派。此前，在宽松政策的非政策月，投票结果为 6 比 3。虽然拉姆斯登的立场在意料之中，但令人惊讶的是泰勒和曼都没有加入 Dhingra 的行列。这标志着立场向不那么鸽派的转变。会议纪要警告不要假设货币政策的预设路径，这使人们对在其他会议上降息的预期产生怀疑。不过，关于“逐步谨慎”放松政策和维持限制性政策的指导方针保持不变。英国财政事件、德国债务改革和全球贸易不确定性等即将出现的因素将影响 5 月份的 MPR，降息仍有可能，但信心正在减弱。

周五可能影响市场的宏观更新：欧元区经常账户（1 月）、欧元区消费者信心（3 月，初步估计）、加拿大零售销售（2 月）。中央银行发言人：芝加哥联邦储备银行的 Austan Goolsbee、纽约联邦储备银行的 John Williams 和欧洲央行的 Jose Luis Escriva 出席了在巴塞罗那举行的活动。

值得关注的隔夜新闻更新

  • GfK：英国 3 月份消费者信心指数小幅上涨至三个月高点

  • 央行官员在特朗普贸易战的迷雾中缓慢行动

  • 加拿大央行 Macklem：关税通胀限制对经济的支持

  • 欧洲军事强国正在制定计划取代美国在北约的地位

  • 北约要求欧洲和加拿大将军事能力提高 30%

  • 美国寻求重启乌克兰矿产协议条款

  • 中国在伦敦开始销售首只主权绿色债券

  • 中国房地产市场即将迎来拐点

  • 恒生指数和中国内地市场延续跌势

  • 日本 2 月份核心 CPI 触及 3%，日本央行加息预期持续

  • 新西兰 2 月份贸易顺差达 5.1 亿美元，乳制品出口飙升

  • 尽管利润和销售额增加，但联邦快递仍下调前景

  • 耐克预测第四季度销售额在开市初期将出现更大幅度下降转机

（资料来自可靠财经新闻媒体）

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（1BLN+ 代表到期日较长，在每日 ATR 内交易时更具吸引力）

https://www.tickmill.com/blog/institutional-insights-bnpp-fx-vol-options-volumes-are-a-leading-indicator

  • EUR/USD: 1.0700 (794M), 1.0720 (254M), 1.0750 (605M)

  • 1.0785 (913M), 1.0800 (1.54BLN), 1.0850 (576M), 1.0825 (440M)

  • 1.0850 (1.1BLN), 1.0860-65 (447M), 1.0870-75 (1.22BLN)

  • 1.0900 (1.8BLN)

  • USD/JPY: 147.00 (1.9BLN), 147.50 (320M), 147.75 (530M)

  • 148.00 (1.1BLN), 148.35 (309M), 148.50 (758M)

  • 149.00 (2.81BLN), 149.50 (319M), 149.60-70 (1.44BLN)

  • 149.85 (881M), 150.00 (1.62BLN), 150.50 (241M)

  • EUR/JPY: 155.25 (884M), 159.70 (263M)

  • USD/CHF: 0.8775 (450M), 0.8845-50 (445M), 0.8970 (920M)

  • EUR/CHF: 0.9500 (476M), 0.9525 (1.33BLN), 0.9550 (511M)

  • 0.9650 (201M), 0.9675 (.2BLN), 0.9700 (337M)

  • EUR/GBP: 0.8350-55 (787M), 0.8400 (675M), 0.8425 (303M)

  • 0.8525 (1.1BLN)

  • GBP/USD: 1.2880 (497M)

  • AUD/USD: 0.6150 (425M 0.6200 (327M), 0.6300 (1.01BLN)

  • NZD/USD: 0.5650 (270M)

  • USD/CAD: 1.4280 (1.04BLN), 1.4290-00 (4.04BLN), 1.4315-20 (539M)

  • 1.4340 (390M), 1.4350-65 (794M), 1.4390-00 (985M), 1.4565 (1.2BLN)

  • USD/ZAR: 18.20 (299M), 18.50 (205M)

CFTC 技术 14/3/25

  • 投机者对各种金融工具的头寸进行了大幅调整。在CBOT美国国债期货中，净空头头寸增加了16,407份合约，至总数为34,204份。同样，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸增加了19,490份合约，达到251,394份。CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸激增50,916份合约至1,222,215份，而CBOT美国5年期国债期货的净空头头寸大幅增加75,006份合约，使总数达到1,873,367份。对于CBOT美国10年期国债期货，净空头头寸增加了25,035份合约，目前为737,075份。

  • 在股票方面，投机者削减了其标准普尔 500 CME 净空头头寸 87,266 份合约，降至 204,619 份。同时，股票基金经理削减了其标准普尔 500 CME 净多头头寸 59,714 份合约，使总多头头寸降至 841,841 份。

  • 在货币市场中，日元净多头头寸为 133,902 份合约，而欧元净多头头寸为 13,090 份合约。英镑净多头头寸为 29,193 份合约，而瑞士法郎净空头头寸为 -36,957 份合约。与此同时，比特币保持 1,529 份合约的净多头头寸。

技术与交易观点

SP500 枢轴点 5760

  • 每日 VWAP 看涨

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性因素表明 4 月下旬看涨

  • 高于 5865 目标 5950

  • 低于 5755 目标 5415

EURUSD 枢轴点 1.0750

  • 每日 VWAP 看跌

  • 每周 VWAP 看涨

  • 季节性因素表明 3 月 30 日看跌

  • 高于 1.0750 目标 1.11

  • 低于 1.0690 目标 1.0550

GBPUSD 枢轴点 1.28

  • 每日 VWAP 看跌

  • 每周 VWAP 看涨

  • 季节性因素表明 4 月下旬看涨

  • 高于 1.2850 目标 1.32

  • 低于 1.2790 目标1.2660

USDJPY 枢轴点 150.50

  • 每日 VWAP 看涨

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性因素表明 4 月 9 日前看涨

  • 高于 1.52 目标 153.80

  • 低于 150.50 目标 145

XAUUSD 枢轴点 2950

  • 每日 VWAP 看涨

  • 每周 VWAP 看涨

  • 季节性因素表明 3 月中下旬看跌

  • 高于 2900 目标 3100

  • 低于 2880 目标 2835

BTCUSD 枢轴点 90k

  • 每日 VWAP 看跌

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性因素表明 4 月 9 日前看涨

  • 高于 97k 目标 105k

  • 低于 95k 目标 65k