每日市场展望，2025年9月3日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

由于企业债券发行量激增以及对发达国家预算的担忧拖累欧洲固定收益资产和美国国债，日本债券价格跟随全球趋势下跌。收益率上升影响了市场，导致亚洲股市跌至三周来的最低点。20 年期日本政府债券收益率升至 1999 年以来的最高水平，而 30 年期债券收益率达到推出以来的最高水平。较长期德国债券期货连续第五个交易日下跌。美国 30 年期债券收益率在周二上涨并对华尔街产生影响后仍保持在 5% 附近。由于日本政治不确定性，日元走弱，与此同时，美元指数连续第二天上涨。美国国债周二下跌，与月初欧洲较长期债券的下跌如出一辙，而月初对债务市场来说通常充满挑战。全球长期政府债务的脆弱性归因于大量支出，需要发行更多债券来融资，以及普遍对主权债务缺乏信任。在日本，投资者担心政治不稳定，此前一位支持首相石破茂的关键政治人物宣布，如果石破茂同意特定条件，他将辞去自民党干事长职务。

据政治记者报道，英国预算案预计将于11月26日星期三公布，此前唐宁街10号表示将在11月下半月公布预算。如果得到确认，预算责任办公室（OBR）的债务偿还成本计算将依赖于10月2日至15日的英国国债收益率观测数据。目前的收益率水平表明，自春季声明以来，政府99亿英镑的财政空间已有一半被侵蚀。英国国债收益率上升带来了挑战，但更大的风险可能来自OBR修改过于乐观的GDP预测。市场对税收主导型财政政策的怀疑进一步打压了收益率和汇率。尽管预算程序已正式启动，但仍给市场参与者留下了长达12周的不确定性。

欧洲央行行长伊莎贝尔·施纳贝尔在接受路透社采访时表达了强硬立场，称关税风险和食品价格上涨是物价上涨压力的驱动因素。她认为目前的政策已经较为宽松，驳斥了进一步降息的呼声。欧元区8月份通胀数据显示，总体CPI同比上涨2.1%（由于四舍五入，此前为2.0%），核心CPI同比持平于2.3%，服务价格跌至2022年3月以来的最低水平。与美国和英国不同，预计欧元区通货紧缩将持续，欧元走强将助推通货紧缩。施纳贝尔对此持中性看法，但暗示这可能支撑她的通胀预期。欧洲化工行业面临新的挑战，因为美国进口关税扰乱了贸易，导致订单延迟，并在2022年能源危机后的复苏努力中削弱了需求。作为欧盟第四大出口产业，化工行业价值6550亿欧元，正苦苦应对俄罗斯入侵乌克兰后能源价格飙升导致的高昂生产成本。需求放缓以及美国对欧盟商品征收至少15%的关税，已经影响到汽车、机械和消费品等关键客户行业，迫使一些公司关闭工厂并裁员。由于唐纳德·特朗普总统发起的贸易战，全球汽车制造商遭受了重大损失。

隔夜头条

  • 特朗普将请求最高法院就关税上诉“加快裁决”

  • 受降息预期和债务担忧提振，金价延续涨势，创下新高

  • 澳大利亚经济增长超出预期，增强了澳大利亚央行维持利率不变的依据

  • 政治因素加剧市场紧张情绪，日本长期债券跟随全球债券市场下跌

  • 美国撤销台积电对华快速出口资格，管控趋紧

  • 习近平阅兵式展示能源武器、机器狗和新型导弹

  • 中国化工企业从石油转向煤炭转型中获益

  • 地缘政治溢价推动石油期货上涨

  • 普京在中国能源领域的胜利对特朗普的出口推动构成打击

  • 拉夫罗夫：俄罗斯预计谈判将继续进行，并将与领土变更相关

  • OpenAI 将收购产品测试初创公司 Statsig 11亿美元

  • Anthropic 在新一轮 130 亿美元融资中估值达 1830 亿美元

  • 苹果首席人工智能研究员加入 Meta，成为最新退出案例之一

  • Alimentation Couche-Tard 第一季度利润和收入均下降

  • 美国法官裁定谷歌无需出售 Chrome 浏览器

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿美元以上代表到期日较长，在每日平均交易区间 (ATR) 内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1575-85 (1.2BLN), 1.1590-1.1600 (2.6BLN), 1.1610-15 (635M)

  • 1.1625 (921M), 1.1650 (1.1BLN), 1.1675-80 (2.1BLN), 1.1700 (1.5BLN)

  • USD/CHF: 0.8030 (636M). EUR/CHF: 0.9375 (195M), 0.9400 (240M)

  • EUR/GBP: 0.8750 (445M)

  • GBP/USD: 1.3325-30 (230M), 1.3350 (475M), 1.3400 (265M)

  • AUD/USD: 0.6440-50 (682M), 0.6475 (781M), 0.6600 (465M)

  • NZD/USD: 0.5790-0.5800 (407M), 0.5865 (226M)

  • USD/CAD: 1.3850 (472M), 1.3880-85 (494M). CHF/JPY: 183.00 (342M)

  • USD/JPY: 148.00 (1BLN), 148.50 (811M), 149.00 (642M), 149.90-150.00 (1.5BLN)

截至8月29日当周CFTC持仓情况

投机者已减持CBOT美国国债期货净空头头寸15,030份合约，至总持仓36,013份。他们还增持了CBOT美国超长债券期货净空头头寸6,783份合约，至总持仓248,945份。投机者已减持CBOT美国10年期国债期货净空头头寸61,687份合约，至总持仓883,829份。CBOT美国5年期国债期货净空头头寸减少44,412份合约，至总持仓2,463,971份。同时，CBOT美国2年期国债期货净空头头寸减少61,457份合约，至总持仓1,263,082份。

股票基金经理在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净多头仓位增加了3,284份合约，总持仓量达到867,359份。相比之下，股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头仓位增加了62,459份合约，总持仓量达到428,262份。

日元净多头仓位为84,484份合约，欧元净多头仓位为123,039份合约。英镑净空头仓位为-31,353份合约，瑞士法郎净空头仓位为-26,978份合约。最后，比特币净空头仓位为 -372 份合约。

技术面与交易观点

标普 500 指数

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 6440 目标价 6600

  • 低于 6420 目标价 6370

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 低于 1.1750 目标价 1.15

  • 高于 1.18 目标价 1.1910

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 低于 1.36 目标价 1.30

  • 高于 1.3650 目标价 1.3850

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 低于 1.49 目标价1.45

  • 高于 1.51 目标价 1.54

XAUUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 3450 目标价 3600

  • 低于 3300 目标价 3260

BTCUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 110,000 目标价 118,000

  • 低于 109,000 目标价 105,000