每日市场展望，2025年9月5日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

受劳动力市场降温迹象进一步增强美联储本月降息预期的支撑，华尔街股市飙升，并蔓延至亚洲。亚洲股市上涨，其中中国大陆股市在周四下跌后反弹。标普500期货上涨，创下历史新高。合约也预示着欧洲市场开盘走高。特朗普发布行政命令正式签署日美贸易协定后，日本股市上涨。美国国债收益率在前一天上涨后保持稳定，敏感的两年期美国国债收益率徘徊在一年低点附近。货币市场几乎完全消化了美联储降息预期，预计到年底至少会降息两次。美元兑十国集团货币走弱，而金价上涨。其他方面，特朗普宣布了一项行政命令，以实施其与日本的贸易协议，其中包括对大多数美国进口产品征收最高15%的关税。该协议于7月达成，其中日本承诺设立5500亿美元的美国投资基金。由于华盛顿和东京之间的谈判仍在继续，该协议尚未最终敲定。油价连续第三天下跌，在OPEC+会议可能批准再次增产之前，油价可能持续一周下跌。

美国劳动力市场数据在整个夏季持续疲软。最新非农就业报告的下调与本周早些时候JOLTS数据走弱、ADP就业人数放缓（8月份新增5.4万人）、挑战者公司裁员人数增加以及调查数据疲软相吻合。ISM报告还显示制造业和服务业员工人数正在下降。预计这种放缓将反映在8月份非农就业数据中，预期中值为环比增加7.5万人，略高于7月份初值7.3万人。市场对可能进一步下调的预测依然敏感，尤其是在年度修正的首次估值将于下周二公布的情况下。尽管一些分析师认为，就业增长放缓已接近维持稳定失业率所需的盈亏平衡水平（部分原因是移民减少导致劳动力供应减少），但预计失业率仍将上升0.1个百分点，至4.3%。交易员还将关注就业参与率，该比率近期跌至62.2%，为自2022年10月市场从疫情中复苏以来的最低水平。任何进一步的下降都可能加剧美联储内部对劳动力市场正从均衡状态转向过度闲置的担忧。

受各地区关键事件的推动，未来一周金融市场活动将更加活跃。在法国，周一对政府的信任投票可能为本周初的市场动态定下基调。与此同时，惠誉定于周五发布的主权评级评估可能会引起广泛关注。周三，欧盟主席冯德莱恩的国情咨文演讲可能会涉及近期的政治和经济发展，这可能会影响周四欧洲央行管理委员会新闻发布会上的讨论。虽然预计政策利率不会调整，但预计对工作人员宏观经济预测的修订幅度很小。此外，欧盟成员国将公布几个关键指标，包括周一公布的德国贸易和工业生产数据，以及周五公布的8月份消费者物价指数终值。

在美国，焦点将集中在通胀数据上，周三将公布生产者物价指数，周四将公布消费者物价指数。在此之前，周二对就业岗位的年度基准修正可能至关重要，特别是如果低频调查结果走弱拉低高频企业出生和死亡人数的估计值。这可能会巩固对美联储降息的预期。

在英国，周五公布的7月份月度GDP估计值将提供第三季度增长的初步概况，有助于评估其是否与英国央行预测的环比增长0.3%相符。

隔夜头条

  • 特朗普签署行政令，巩固与日本达成的15%关税协议

  • 博通发布乐观预测，表明人工智能需求依然强劲

  • Lululemon 销售额持续低迷，预期下调，股价下跌

  • 习近平召集世界各国领导人，共同应对特朗普的施压

  • 美国和台湾国防官员在阿拉斯加举行秘密会谈

  • 美联储主席威廉姆斯预计逐步降息；让数据驱动事态发展

  • 美联储主席古尔斯比：劳动力市场可能正在恶化

  • 日本工资涨幅创七个月新高，支持加息方案

  • 特朗普的美联储策略令市场面临波动

  • 英伟达斥资15亿美元租赁自有AI芯片，提振Lambda

  • 英特尔称2026年将成为其制造技术的关键一年

  • 小型银行通过股票发行应对3950亿美元的债券难题

  • Anthropic将停止向多数中资集团提供服务

纽约时间上午10点，外汇期权到期日将缩短至

（10亿以上代表到期日较长，在每日平均交易区间内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1600 (EU2.64 billion), 1.1550 (EU1.69 billion), 1.1800 (EU1.27 billion)

  • USD/JPY: 146.00 ($2.36 billion), 147.00 ($1.12 billion), 144.45 ($766.1 million)

  • AUD/USD: 0.6400 (AUD1.12 billion), 0.6500 (AUD1.09 billion), 0.6600 (AUD1.02 billion)

  • USD/CAD: 1.3860 ($743.8 million), 1.3850 ($556 million), 1.3730 ($495 million)

  • USD/BRL: 5.3000 ($560 million), 5.4000 ($390 million)

截至8月29日当周CFTC持仓情况

  • 投机者已减持CBOT美国国债期货净空头头寸15,030份合约，至总持仓36,013份。他们还增持了CBOT美国超长债券期货净空头头寸6,783份合约，至总持仓248,945份。投机者已减持CBOT美国10年期国债期货净空头头寸61,687份合约，至总持仓883,829份。CBOT美国5年期国债期货净空头头寸减少44,412份合约，至总持仓2,463,971份。同时，CBOT美国2年期国债期货净空头头寸减少61,457份合约，至总持仓1,263,082份。

  • 股票基金经理在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净多头仓位增加了3,284份合约，总持仓量达到867,359份。相比之下，股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头仓位增加了62,459份合约，总持仓量达到428,262份。

  • 日元净多头仓位为84,484份合约，欧元净多头仓位为123,039份合约。英镑净空头仓位为-31,353份合约，瑞士法郎净空头仓位为-26,978份合约。最后，比特币净空头仓位为 -372 份合约。

技术面与交易观点

标普 500 指数

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 6440 目标价 6600

  • 低于 6420 目标价 6370

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 低于 1.1750 目标价 1.15

  • 高于 1.18 目标价 1.1910

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 低于 1.36 目标价 1.30

  • 高于 1.3650 目标价 1.3850

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 低于 1.49 目标价1.45

  • 高于 1.51 目标价 1.54

XAUUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 3450 目标价 3600

  • 低于 3300 目标价 3260

BTCUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 110,000 目标价 118,000

  • 低于 109,000 目标价 105,000