纽约梅隆银行

韩元：平衡增长和通货膨胀

今年迄今为止，韩国的经济复苏喜忧参半。虽然第二季度的 GDP 好于预期，0.7% q/q 和 2.9% y/y，显示出改善的迹象，但其他领域的数据却不那么令人鼓舞。例如，7 月 PMI 制造业指数为 49.8，自 2020 年 9 月以来首次意外跌入收缩区，制造业 8 月商业调查指数跌至 83（3 月高点：93）。

出口增长已从 2021 年 45.5% 的同比高点和今年 2 月的 21.1% 同比显着下降。虽然 7 月份出口同比增长 9.2%，但半导体出口同比下降 2.1%。或许更令人担忧的是对韩国最大贸易伙伴中国的出口同比下降 2.7%。

8 月份消费者信心指数降至 88.8。未来经济状况的子指数描绘了一个可怕的前景：为 58，低于 2020 年 4 月的 59 并回到 2008 年的水平。总体而言，信心减弱以及持续通胀表明消费复苏的可能性有限，因此对增长来说不是好兆头。

至于通胀，脱离锚定的风险仍然是韩国银行（BoK）最关心的问题。 7 月份的 CPI 达到 6.3% y/y，为 1998 年 11 月以来的最高水平。根据 BoK 的调查，通胀预期达到 4.7%，是该系列（始于 2002 年）的历史新高。

荷兰国际集团

在西方主要经济体大量相当低迷的采购经理人指数中，由于活动调查显示服务业大幅下滑，美元昨天出现回调。市场反应与市场定价欧洲经济前景比美国更为严峻有关，因此不良数据往往会对美国增长敏感的资产产生不对称的更大影响。在外汇领域，美元的超买状况使其自然容易受到一些平仓下行风险的影响。

话虽如此，我们对 PMI 后的外汇走势相当短暂（美元隔夜反弹）并不感到惊讶，因为宏观形势和杰克逊霍尔会议之前的坚定鹰派预期应该会保持美元的广泛需求。典型地缺乏有吸引力的替代品——尤其是在欧洲——意味着如果美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周五坚持他的鹰派信息时听起来足够有说服力，那么 DXY 仍可以在本周末达到 110.00。

在今天的数据方面，一些焦点将集中在 7 月份的耐用品订单上，但这对市场的影响应该是有限的。在明天杰克逊霍尔研讨会开始之前，没有预定的美联储发言人。